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PPP/BOT项目实物期权决策方法研究
 
 
 
PPP/BOT项目实物期权决策方法研究
作 者: 刘宁 戴大双
编 辑:崔灵菲
点击次数:4138      评级指数: 评论星级
页 数:186页 开 本:32 版 次:1次
日 期:2016年4月 装 帧:简装  
ISBN:9787518910281    
价:¥28.00 折 扣: 无
书店价:¥28.00元 节 省:¥.00元
   
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  内容简介:
        PPP/BOT(PublicPrivatePartnership,公共部门—私人企业—合作/BuildOperateTransfer,建造—运营—移交)模式是实现基础设施建设投资多元化及缓解政府财政压力的有效途径,但实践中众多项目由于政府承担过多责任或投资者主动放弃等原因导致其实施效果并不理想。特别是由于特许期长和特许定价高等原因,导致投资者获得了超额回报,极大增加了社会负担,引起舆论的广泛关注,甚至导致了社会对PPP/BOT模式合理性的质疑。因此,对PPP/BOT项目的价值决策、协议优化及项目治理等方面进行研究有重要的理论和实践价值。
  本书利用实物期权的方法,针对PPP/BOT项目价值不确定性的基本特征,提出了3个关键问题,即不确定情形下PPP/BOT项目实物期权价值决策问题,风险偏好与努力程度下政府与投资者风险收益最优决策问题,信息不对称下PPP/BOT项目监管治理问题;阐述了PPP/BOT项目的界定、分类、风险识别与风险分担,比较了实物期权方法与传统评价方法的异同;归纳了实物期权方法在PPP/BOT项目决策领域的应用现状,提出了现有研究不足及重点研究方向。
  建立了PPP/BOT项目单一实物期权价值决策模型。针对PPP/BOT项目特征,提出了影响实物期权价值的影响因素,并分别综述了特许期决策模型和特许价格决策模型的研究成果;在参数假设的基础上构建了PPP/BOT项目实物期权价值决策模型,考虑了建设期、波动率、漂移率、无风险利率等相关因素对PPP/BOT项目决策的影响,分别进行了参数假设,数值分析结果表明,采用实物期权方法计算得到的项目价值高于采用传统的评价方法计算得到的价值,通过实际案例求解与影响参数敏感性分析,证明了模型的有效性。
  建立了基于复合实物期权的PPP/BOT项目多阶段决策模型。在政府最低收益保证下,在对重新谈判对应的决策期实物期权参数进行量化基础上,采用二叉树模型,通过迭代方法得到PPP/BOT项目的实物期权价值,并且分别就步长为1和大于1的两种情况分别推导出对应的解;数值分析分别在政府最低收益保证下,讨论了波动率、特许期、漂移率、初始投资、无风险利率对于项目价值的影响,分析结论证明了模型的有效性。
  建立了基于实物期权契约的PPP/BOT项目收益风险匹配决策模型。针对PPP/BOT项目特许权协议柔性契约特征,考虑了最低收益保证等影响因素在协议制定中的作用,提出特许权协议的基本模型,分别求解投资者和政府对于生产或服务量的最优解;并在考虑风险偏好和主观努力等影响因素情形下,分别建立基于风险偏好的决策模型和基于主观努力的决策模型,通过优化特许权协议使投资者、政府和协议总体达到效益最大化的决策目标。数值分析结果表明,最低收益保证可以有效转移项目风险,提高政府和投资者的期望收益,在考虑主观努力因素下,投资者单独决策与协议最优化结果一致,但政府最优化的努力水平与协议最优化结果矛盾,协议最优化目标实现的关键取决于政府的努力程度。
  建立了基于实物期权博弈的PPP/BOT项目监管决策模型。PPP/BOT项目投资者和政府之间的利益冲突与信息不对称使特许权协议在执行过程中形成了委托代理关系,项目特征决定了项目的经营权和监督权的分离;在考虑信息对称和信息不对称两种情形影响下,采用实物期权博弈方法,分别建立信息对称和信息不对称下的决策模型;研究表明,在成本与收入二维信息不对称下,政府应该依据观测到的项目经营收益和成本来计算对应的投资阈值,并据以制定与代理人之间的合同,在最优投资阈值的特许权协议框架下提供相应的保证,合理的特许权协议可以激励投资者实现PPP/BOT项目效益最大化目标;数值分析证明了模型的有效性。
  实物期权理论在PPP/BOT项目决策应用中,总会由于参数的取值原因,导致“精确的错误”,实物期权决策原理和方法的复杂性限制了其在PPP/BOT项目决策中的应用,研究成果主要侧重于构建数学模型,总会在PPP/BOT项目多种模式特征及影响参数选取上存在不足。因此,在未来研究中应关注实物期权方法在PPP/BOT项目决策领域的效用性,关注实物期权方法与特定PPP/BOT项目模式特征的密切结合,特别是关注实物期权方法与其他决策技术在PPP/BOT项目决策中的比较与结合使用,提高决策模型在PPP/BOT项目运营过程中的应用性。
  图书目录:

1 绪论
1.1 背景和意义
1.1.1 实践背景
1.1.2 理论背景
1.1.3 实践意义
1.1.4 理论意义
1.2 关键问题与研究框架
1.2.1 关键问题
1.2.2 框架结构
1.3 研究方法与创新点
1.3.1 研究方法
1.3.2 技术路线
1.3.3 创新点
2 研究综述
2.1 PPP/BOT模式与风险管理方法
2.1.1 PPP/BOT模式的界定与分类
2.1.2 风险识别方法
2.1.3 风险分担方法
2.2 PPP/BOT项目特许期和特许价格决策
2.2.1 特许期决策
2.2.2 特许价格决策
2.3 实物期权与复合实物期权
2.3.1 传统决策方法与期权方法
2.3.2 实物期权
2.3.3 复合实物期权
2.4 PPP/BOT项目实物期权决策方法综述
2.4.1 PPP/BOT项目单一实物期权决策方法综述
2.4.2 PPP/BOT项目复合实物期权决策方法综述
2.5 结论
3 PPP/BOT项目单一实物期权价值决策模型
3.1 问题提出:广西来宾电厂B厂项目
3.1.1 项目基本情况
3.1.2 项目招投标与特许权协议
3.1.3 项目运营与问题反思
3.2 模型构建
3.2.1 政府保证的概念与分类
3.2.2 PPP/BOT项目决策影响因素
3.2.3 基本假设
3.2.4 参数设置
3.2.5 模型讨论
3.3 数值分析
3.3.1 案例背景
3.3.2 参数估计与求解
3.3.3 敏感性分析与讨论
3.4 结论
4 基于复合实物期权的PPP/BOT项目多阶段决策模型
4.1 政府保证下的多阶段决策
4.1.1 四川资中沱江大桥PPP/BOT项目重新谈判
4.1.2 多阶段谈判决策的类型
4.1.3 政府保证对PPP/BOT项目的影响
4.2 PPP/BOT项目复合实物期权
4.2.1 概念与分类
4.2.2 构建与求解
4.3 模型构建
4.3.1 项目价值假设
4.3.2 二叉树模型构建
4.3.3 模型求解
4.4 数值分析
4.4.1 案例背景
4.4.2 参数估计与求解
4.4.3 最低收益保证影响
4.5 结论
5 基于实物期权契约的PPP/BOT项目收益风险匹配决策模型
5.1 特许权协议与柔性期权契约
5.1.1 沈阳第九水厂PPP/BOT项目
5.1.2 特许权协议的概念与特征
5.1.3 特许权协议的影响因素
5.1.4 模型决策流程
5.2 基础决策模型
5.2.1 决策目标假设与参数设定
5.2.2 投资者决策模型
5.2.3 政府决策模型
5.2.4 特许权协议优化
5.2.5 数值分析
5.3 基于风险偏好的决策模型
5.3.1 模型构建
5.3.2 投资者决策模型
5.3.3 政府决策模型
5.3.4 特许权协议模型
5.3.5 数值分析
5.4 基于主观努力的决策模型
5.4.1 问题缘起
5.4.2 基础模型构建
5.4.3 投资者决策模型
5.4.4 政府决策模型
5.4.5 特许权协议模型
5.4.6 数值分析
5.5 结论
6 基于实物期权博弈的PPP/BOT项目监管决策模型
6.1 期权博弈与PPP/BOT项目治理
6.1.1 问题缘起:青岛威立雅水务排污案例
6.1.2 PPP/BOT项目期权博弈特征
6.1.3 最优治理协议与决策路径
6.2 信息对称下的决策模型
6.2.1 模型构建
6.2.2 模型求解
6.3 信息不对称的决策模型
6.3.1 模型假设
6.3.2 模型构建
6.3.3 模型求解
6.4 数值分析
6.4.1 案例参数
6.4.2 信息对称下决策模型求解
6.4.3 信息不对称下决策模型求解
6.5 结论
7 结论与展望
7.1 结论
7.2 研究局限与展望








附录APPP/BOT项目案例数据
参考文献

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